事情、事、情,豈可因事動情、因情誤事!
易則易知,簡則易從; 易知則有親,易簡則有功; 有親則可久,有功則可大。

 

重組方案被最大債權人南韓產業銀行(KDB)拒絕後,8月31日,南韓最大的航運企業韓進海運(HANJIN SHIPPING)向南韓首爾中央地區法院提交了破產保護申請。受這一消息影響,韓進海運發行的2017年6月到期的金融票據價格已跌至面值的13.4%,而全球多個港口與貨運公司已暫停與韓進海運的合作。

 

韓進海運擁有132艘集裝箱和散貨運輸船,總運力達到62.54萬標準箱。根據海事咨詢公司 Alphaliner 的統計,按運輸能力計算韓進海運是全球第七大航運公司,佔全球份額約2.9%。韓進海運的破產,折射出全球航運業的衰敗,也在短期內給全球供應鏈帶來震動。

 

南韓最大航運公司-韓進海運(Hanjin Shipping)正式尋求破產。

根據海事咨詢公司 Alphaliner 的統計,按運輸能力計算,韓進海運佔全球份額約2.9%。攝:Lee Jae-Won/REUTERS

韓進海運的財務狀況有多糟?

由於2008年金融危機以來全球貿易量下滑,加上產能過剩導致航運業的運費率(freight rates)普遍被壓低,過去幾年韓進海運的財務狀況每況愈下:

債務:根據韓進海運的財報,截至2016年6月,韓進海運共有6.1萬億韓幣(約54.41億美元)的债务,其中1.3萬億韓幣(約11.6億美元)的債務將於明年到期,6500億韓幣(約5.8億美元)需在今年內償還。目前,韓進海運的現金與等值物僅有1804億韓幣(1.61億美元);

盈利:2016年上半年韓進海運虧損4741億韓幣(約4.23億美元),過去5年更有4年未盈利;

銷售:2016年上半年,韓進海運的銷售額下滑26%到3.02萬億韓幣(約26.92億美元);

股價:韓進海運股價連續4年出現下滑,今年內股價更下滑66%,市值已跌至3040億韓幣(約2720萬美元)。

為什麼現在觸發破產?

由於財務狀況不佳,今年5月,韓進海運已在債權人主導下開始準備重組方案;然而,8月30日,韓進航運最大的債權人南韓產業銀行拒絕了這份自救計劃,並決定在9月4日結束對韓進海運的援助,此事也成為推倒韓進海運的最後一根多米諾骨牌。

根據韓進海運提交的自救計劃,韓進海運的母公司韓進集團僅願意通過發行新股,分別在今年和明年向韓進海運注資2000億韓幣,並在有需要的情況下於明年7月再注資1000億韓幣;相反,韓進海運目前的債權人需向韓進航運注資超過4000億韓幣(約3570萬美元),幫助其償還今年內到期的債務。

南韓產業銀行主席 Lee Dong-geol 表示,韓進航運的自救方案「不可接受」,「這就是將水倒進無底洞。任何新貸款都會被(韓進航運)用於償還外國債權人的過期債務,而不是用於提升公司價值。」 

破產將帶來哪些影響?

韓進海運意外宣布破產,令全球航運業和南韓出口業震動。

由於拖欠大量款項、面臨破產清算風險,韓進海運目前處於運輸中的集裝箱,不少正遭遇扣留或被拒絕服務。南韓釜山港的工人已拒絕繼續為韓進船隻提供服務;根據新加坡當地法院的消息,韓進海運部分貨船已被債主扣押;路透社報道則顯示,荷蘭鹿特丹(Rotterdam)、西班牙瓦倫西亞(Valencia)和美國佐治亞州(Georgia)的港口目前都拒絕韓進船隻入港。

在中國,各大港口涉及韓進海運的裝卸作業已經完全停止,天津港出運的韓進海運船舶因欠款1000萬已被天津海事局扣留,8月30日晚上海港已經全面不接受韓進海運的船隻掛靠。此外,中國遠洋海運、台灣長榮海運、日本川崎汽船均已宣布全面暫停與韓進海運進行的換艙合作。

與韓進海運有業務往來的船東、港口、貨代、拖車公司,不僅面臨無法收取相關收入的局面;如果韓進海運最終進入破產清算階段,供應商更將面臨長時間的等待和訴訟。

從長期來看,根據南韓船主協會 (KSA)的統計,南韓經濟將因為韓進海運破產帶來的銷售損失、海運費用上漲和轉運船隻減少蒙受17萬億(約152億美元)韓幣的損失。一位 KSA 官員表示,「南韓工業是出口導向型的,船隻運輸費對於南韓商品在國際市場的競爭力非常關鍵。」

破產資產如何處理?

8月31日韓進海運提交破產保護申請後,南韓海洋水產部等相關部門已召開緊急會議,商討政府對策。進入法定管理程序後,韓進海運裝載的數十萬集裝箱貨物可能將由南韓海洋水產部主導斡旋,南韓金融委員會可能負責處理韓進海運的其他資產。此前南韓金融服務委員會曾表示,南韓現代商船(Hyundai Merchant)可能接手韓進海運的船隻、網絡與人員。8月31日韓進海運宣布破產申請後,南韓現代商船的股價飆漲26%。

南韓現代商船是南韓第二大航運公司,不過,他們同樣被高額債務與低迷業績纏繞。不同於韓進海運的是,南韓現代商船的重組計劃獲得南韓產業銀行的批准,通過債轉股,目前南韓產業銀行持有南韓現代商船14%的股份,成為南韓現代商船的最大股東。

韓進困局折射全球航運業頹勢

韓進海運申請破產的背後,是全球航運業的衰敗。2016年第一季度,全球最大航運集團馬士基航運(Maersk)盈利2.24億美元,較去年同比下降86%。在南韓,除了韓進海運,多家造船公司也已宣布出售資產、削減員工數量等償債方案。

由於航運公司表現低迷,南韓銀行系統的不良貸款總額已躍升至15年來的新高,其中壞賬率最高的南韓產業銀行,正是韓進海運的最大債權人和南韓現代商船的大股東。南韓產業銀行的不良貸款比率為6.7%,南韓進出口銀行則以3.35%位列第二,兩家銀行在造船公司和航運公司的頭寸(position)高達470億美元。

今年6月,南韓央行甚至不得不推出「選擇性QE」政策,為深陷債務的造船公司和船運公司提供融資。南韓央行設立11萬億韓幣(約95億美元)的基金購買南韓產業銀行和南韓進出口銀行發行的混合債券,用於為困難中的造船和船運公司提供融資。

 

 

 

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